当前位置:主页>操盘技术>前景>正文

行业研报精选:两大主线布局电力行业

2017-07-02 来源:未知 责任编辑:admin 点击:

分享到:

点击检查>>>行业研报 ?个股研报

西方财产网逐日为您精选行业研报,让您全方面掌控各行业最新的机构概念,把握投资机遇。昔日行业研报精选:电改和国改是电力行业首要投资主线;食物饮料蓝筹更偏公共品,积极备战真生长;特斯拉国产预期发酵,存眷财产链机遇。

电力行业

电改和国改是首要投资主线

2017 年我国电力行业面对电改、国企改造和煤电供应侧改造等政策情况。输配电价改造本年估计能在天下规模内完成,电力行业存在激烈的归并重组预期,煤电供应侧改造也将严控煤电装机增速。 估计本年火电装机增速降落到 5.3%。但全社会用电量需求增速估计只要 4.4%,是以本年操纵小时仍持续下滑。 火电操纵小时为 4,066,同比降落约 2.4%。 火电标杆电价临时与客岁持平,但脱硫脱硝电价有被下降风险,袒护了打消产业专项本钱带来的利好,加上煤价仍处于高位,是以火电红利持续降落。 水电板块因为操纵小时和电价连结不变,是以红利一向连结在较好程度,但需求存眷的是利率上升会增添财政用度从而影响水电红利。我们以为,本年下半年的投资逻辑是依照电改和国企改造寻觅优良目的。电改的最大受害者是作为售电最好进口的处所电网公司,重点保举三峡水利和涪陵电力;五大发电团体下的首要上市公司存在较强的并购重组预期,重点保举上海电力;洪流电红利不变、进攻代价凸起,重点保举存眷国投电力和长江电力。

微观情况:电改、国改和供应侧改造 . 应三项改造可以或许重塑行业面孔。电力停顿速率超预期,估计本年可以或许在天下规模内完成输配电价改造,市场电比例估计也将跨越 30%,增量配电改造也已开动。因为装机多余,国度开动煤电供应侧改造,动力局打算在 2020 年将煤电装机节制在 11 亿千瓦,是以煤电实际上只存在至多 20.9%的增加空间。归并重组将来会成为电力央企的改造主线,削减无序竞争,增量配电营业或成为电力行业混改的冲破口。

供需情势:供给多余,操纵小时承压 . 本年用电需求增速估计为 4.4%,但装机增加约 5.3%,是以操纵小时持续下滑。水电操纵小时约 3,600,同比降落 0.6%;火电操纵小时 4,066, 同比降落 2.4%。

火电板块:红利持续降落,期待煤价下降 . 本年估计电价与客岁持平,但打消产业专项基金和恰当下降脱硫脱硝电价给将来电价带来不肯定性。煤价成为火电红利的决议性身分。经由过程回回方式,我们能够操纵及时的市场数据来提早预判电煤价钱上证,从而预判火电红利转变趋向。

水电板块:操纵小时不变,存眷利率风险 . 本年水电操纵小时约 3,600,同比降落 0.6%,持续颠簸态势。因为火电标杆电价下调几率很小,是以经由过程“倒推法”订价的水电电价的向上风险根基消除。但因为财政用度是水电的首要本钱组成之一,利率上升能够对水电红利有负面影响。

投资战略:电改和国改是投资主线 . 电力板块的 PB绝对较低,加上洪流电的不变红利,电力特别是洪流电成为避险本钱的优先选择。国企改造催生行业大变化,五大发电团体旗下的首要上市公司有很强的并购重组预期。作为最好的售电进口,处所电网公司是电改最大受害主体。 重点保举存眷三峡水利、上海电力、国投电力、长江电力和涪陵电力。

风险提醒:国企改造停顿迟缓;电力体系体例改造停顿不及预期;电力需求继续低迷;煤价持续下跌;来水偏枯。(中银外洋证券)

食物饮料行业

蓝筹更偏公共品,积极备战真生长

择要: 一线白酒戴维斯双击鞭策食物饮料 1H17 涨幅居市场前线,降估值拖累非一线白酒和非白酒。估计 2H17 年食物饮料行业营收增 8-12%,持续出现消耗小苏醒,但机遇或将分化较着,存眷四选股战略:抱团取暖比价效应下,低估值蓝筹仍无机会,看好小周期向上的伊利、双汇,和报表增速较好、估值仍不贵的茅台、洋河;从估值&生长维度来看,高生长、肯定性强的个股固然偏贵,但还是优选目的,桃李面包、大败农性价比凸起;大周期回转酝酿投资机遇,保举三全、伊利,倡议存眷百润;“壳资本”个股或存买卖型机遇,存眷小市值、营业弱的皇台酒业、惠泉啤酒、星湖科技、***成长、通葡股分。

一线白酒鞭策食物饮料 1H17 涨幅居前。 17 年 1-6 月蚀品饮料板块跑赢沪深 300 上证 8.2pct,中信一级子行业中涨幅排名第两。此中一线白酒估值、净利双升,鞭策股价大涨约 42%;非一线与非白酒食物饮料估值降落与净利增加对冲,股价别离+13.2%、 0.8%。食物饮料板块 17 年预期 PE 外行业排序中仍处中等偏上,排序高于净利增速。

估计 2H17 年行业营收增 8-12%,白酒苏醒之尾,公共品机遇分化。 白酒高点已过,估计 2H17 上市公司营收增 8-12%,略慢于 1H17,逾额增加靠批价 200 元以上产物驱动,行业分化加重,倡议优选双低、暂避双高; 乳品营收继续改良,竞争或边沿趋缓,奶粉 2H17 无望回转,伊利值得看好;肉成品受害猪价下行,款式转变利好双汇;调味品降价带来向好趋向,整年无望双位数增加; 葡萄酒国产份额仍降,但出口酒打击或削弱, 转变正在发作;啤酒行业底部弱企稳,青啤股权变更激发变局;休闲食物景气宇仍高,但个股为王。

选股战略一: 蓝筹更偏公共品,看好双汇、伊利、茅台、洋河。 白酒龙头PE 已较着超越非白酒龙头,不只印证了市场气概是加快分化,同时投资人对估值、生长性之间的性价比选择或意味着行情入手下手进进新阶段,抱团取暖比价效应下, 利好低估值种类,双汇、伊利无望受害。且从行业根基面来看,二者恰是小周期向上,双汇是本钱下行周期、伊利是行业小苏醒+公司小周期。 另外,白酒龙头估值仍谈不上泡沫化,茅台、洋河报表增速继续性较好, 值得正视。

选股战略两: 积极备战真生长,桃李面包、大败农性价比凸起。 从估值&生长维度来看,事迹肯定性强、继续高增加的生长股固然估值偏贵,但性价比凸起,还是优选目的。桃李面包加快天下赛马圈地, 20%增速能保持多年,投进产出不婚配招致事迹处于小周期底部;大败农计谋转型完成,高级猪料市场份额可加快晋升,估值已杀至低位,两者均是“真生长”目的,且性价比诱人。

选股战略三: 大周期回转酝酿投资机遇。 三全份额继续上升,范围效应&产物进级无望鞭策公司利润率继续改良,上升趋向曾经建立,且渠道下沉,开辟新品类、将来营业扩大潜力庞大,生长具有可继续性。国产奶粉受害周全两胎和注册制将迎来 1-2 年疾速增加期,第一讲明册制名单或将在 8 月发布,叠加 2H17 婴儿潮到来,行业拐点邻近,届时需求迸发、竞争重极将利好龙头,保举伊利。百润渠道/公管库存均连结较低程度,营业底部回转并没有疑虑,持续看好低酒精度饮料生长空间和百润抢先上风,值得存眷。

选股战略四:“壳资本”个股或存买卖型机遇。 并购重组抓紧布景下,呈现买卖型机遇几率高,但取决于市场热度。持续 16 年陈述,从组合角度,存眷皇台酒业、惠泉啤酒、星湖科技、***成长、通葡股分五个营业弱市值小公司。

投资倡议: 综合行业阐发和四类选股战略, 2H17 年首推双汇成长、 伊利股分、贵州茅台、洋河股分、 桃李面包、 大败农、三全食物。

风险提醒: 市场气概转换;质料本钱涨幅超预期拖累短时间红利。(安然证券)

汽车行业

特斯拉国产预期发酵,存眷财产链机遇

特斯拉国产化预期发酵, 新动力汽车及特斯拉财产链继续拉升

特斯拉国产化落地预期动员新动力汽车和特斯拉财产链投资情感上升。本周特斯拉上海建厂预期继续发酵, 固然接踵被上海临港和上海电气造谣,但我们以为在下降本钱和扩展产能的火急需求下,特斯拉国产化事件将持续推动,特斯拉财产链如天汽模、广东鸿猷和均胜电子等值得持续存眷。据中汽协数据, 新动力乘用车 5 月份销量别离为 3.9 万辆,环比+27.5%,同比+49.4%,新动力商用车 5 月份销量 0.6 万辆,环比+66%,同比-30.6%,全体回回增加路途, 存眷整车和能源电池及其资料龙头如江淮汽车、比亚迪、 国轩高科和当升科技等。

国产替换趋向加快, 从国产替换和客户不变角度优选次新

汽车行业次新股会合在汽车零部件范畴, 与深度国产化趋向分歧。 停止今朝, 2016 年以来上市的汽车行业次新股约 25 家, 22 家均为汽车零部件细分行业。 25 家公司均匀市值约 60.78 亿元, 2016 年均匀营收总数约 17.22亿元,均匀红利约 1.46 亿元,均匀 PE 约 47.93X,整体估量将来两年事迹均匀增速靠近 30%。 我们以为次新股绝对行业估值程度略高,需求高增加来消化, 能够存眷处于深度国产替换风口或客户资本不变的目的, 如浙江仙通、凯众股分、新泉股分、 新坐标、常熟汽饰和保隆科技等将来事迹无望继续受害自立品牌市占率晋升和合伙市场的开辟取得疾速增加的公司

发掘生长肯定目的, 存眷细分龙头与特斯拉财产链

行业发卖数据还没有较着恶化,倡议积极寻觅分化中的机遇,发掘增速高于行业的细分范畴,我们以为优良自立龙头+奢华车经销商龙头,零部件国产化替换、新动力汽车和特斯拉财产链龙头是近期的投资主线,重点存眷上汽团体、广汇汽车、银轮股分和广东鸿猷。 本周持久投资组合为:广东鸿猷(内涵+轻量化+国改)、潍柴能源(重卡+海内结构)、天成自控( 拓展乘用车座椅)、广汇汽车(经销商龙头+事迹高增加)、银轮股分(疾速拓展乘用车营业)、拓普团体( NVH 龙头+智能化)、均胜电子(内涵+智能驾驶)、上汽团体(自立合伙产物力齐下行)、江淮汽车(公共合伙+SUV).

风险提醒:汽车行业成长不及预期。(华泰证券)

银行行业

强羁系引领行业变局,资负重塑稳中求胜

竞争上风打造之一: 吸存才能决议欠债端上风

17 年以来,本钱利率的大幅下行对银行欠债端本钱形成打击,自动欠债占比高的银行面对较大的调剂压力。发力存款,过度下降自动欠债占比成为欠债端最优的调剂战略。吸存才能从头回到计谋上风的位子。不外受制于全体活动性情况的边沿收敛和理财市场价钱的走高,各家银行的存款竞争在 17 年将更加剧烈。我们基于存款不变性及存款本钱角度对各家上市银行吸存才能停止对照后发明,招行和四大行在存款真个竞争上风凸起,有益于其在 17 年偏紧的活动性情况下保持本钱来历的增加和欠债本钱的不变。

竞争上风打造之两: 风险订价才能决议资产端上风

在新的羁系系统下,各家银行营业范围的增加将被束缚在一个窄幅区间,曩昔几年经由过程同业非标等范围逾越式扩大驱动事迹疾速增加的集约形式难觉得继,资产端风险订价才能的晋升显得尤其关头。短时间来看,风控才能较强、地区经济率先企稳的银行风险调剂后的资产获益率无望率先上升;持久来看,思索到在经济下行进程中批发营业在风险调剂后的获益率程度更具吸收力,是以在批发上具有竞争上风的银即将更加受害。

竞争上风打造之三: 本钱效力优化决议可继续成长才能

外行业本钱办理请求不竭晋升,而内部融资才能受估值按捺的环境下,优化本钱利用效力,追求更轻本钱的成长形式也将成为银行竞争力晋升的关头。加大关于低本钱耗损型营业的拓展和晋升非息营业支出的进献是主要的包围标的目的,看幸亏批发和综合化资本天赋拥有上风的银行。

投资倡议:强弱分化持续,掌控龙头个股

瞻望 17 年下半年,羁系身分的负面影响将会继续,但思索到银行本身资负结极调剂的加速和资产质量边沿改良布景下银行拨备压力的缓释,行业净利润增速慢慢向上。今朝银行板块全体估值虽有晋升(对应 2017 年静态 PB 0.88x),但仍然在 1xPB 以下,行业全体 4.4%股利率程度具有吸收力,板块平安边沿较为充沛,存在设置装备摆设代价。板块进一步向上的空间需期待: 1)资管、理财等营业羁系新规细则的明白; 2)下半年经济数据继续颠簸。个股方面,我们以为板块内走势强弱分化款式将鄙人半年持续,我们偏好中持久 ROE 高的银行,保举 1)受羁系影响小、批发等上风较着、资产质量妥当的工行、建行、招行; 2)本身调剂才能强、资产质量改良较着的兴业,宁波。

风险提醒: 金融羁系再进级,经济下行招致银行资产质量好转。(安然证券)

国防兵工行业

军平易近交融程序加速,进进本色落实和加快施行期

军平易近交融程序加速进进本色落实和加快施行期此次集会的召开对军平易近交融“国度计谋”的加快落地的尾声,拥有里程碑式标记。军平易近交融委员会第一次全部集会的召开,将助推兵工研讨所改制和资产证券化的落地。军平易近交融近几年景为中心自上而下力推的兵工改造严重计谋摆设,并上升为国度计谋,将有益于军用和平易近用手艺交融立异,彼此增进,进步配备质量和机能,浪费国防推销本钱和进步拆卸效力晋升戎行战役力。各雄师工团体将会连续加快军平易近交融国度计谋落地,积极推动兵工科研院所改制和资产证券化此中兵工团体资产证券化水平最高的中航产业团体,在6月1 9日下发<关于深入贯彻落实国家军民融合发展战略的决定》,已将军民融合发展确定为集团公司进一步深化改革发展的关键。1 0多位军工集团背景领导任职地方,将有助于地方加速推动军民融合的落地。

军转平易近存眷科研院所改制、资产证券化,平易近从军在于找准切进口:重点存眷集会明白指出的以下范畴:根本举措措施扶植和国防科技产业、兵器配备推销、人材培育、戎行保证社会化、国防带动等范畴军平易近交融潜力庞大,陆地、太空、收集空间、生物、新动力等范畴军平易近共用性强。兵工科研院所改制有助于激起生机、增进立异、节制本钱、加快军用手艺艮用化,更是施行股分制改造、完成兵工资产证券化的根本。我***人为产证券化率虽在最近几年有较大晋升,但全体来看依然较低,与西欧差距较着。今朝平易近企在介入国防扶植关头在找准切进口,特用航空等高端配备制作、斗极导航、雷达等国防信息化和新资料等范畴更容易翻开场合排场。

中直股分( 600038):中航产业团体201 3年将昌河航空、昌飞零部件、惠阳螺旋桨、天津直升机公司和哈飞团体零部件相干资产注进,成为中航产业团体直升机板块的独一上市平台。我***平易近直升机市场空间广漠,需求庞大,公司作为独一以直升机为主业的上市公司,事迹将会受害。公司今朝的营业仅包罗平易近用直升机总装和直升机零部件等营业,而军用直升机总装则仍回哈飞团体和昌飞团体,计划研发任务首要由中航产业602所承当。跟着科研院所改制的落实和资产证券化的程序加速,体外直升机资产无望注进。

中航光电( 002179):以军品为依托,享用防务范畴高增加,经由过程军平易近交融继续推动市场化、多元化,切进新动力汽车、通信收集、数据中间和云较量争论等高端毗连器零碎,晋升公司将来的红利程度和成长空间。跟着国度军费投进的逐步增加和兵器配备改造换代的速率加速,高端军用装备的疾速进级,公司防务范畴的疾速增加,估计将来三年能够俅持 20%以上的增速程度。公司产物在国产各主流军机型号上都有使用,占有国际航空范畴毗连器市场 80%以上的市场份额,在舰船范畴据有率也跨越 50%以上,在航天范畴其产物普遍使用两兵器零碎、载人航天零碎等,产物品种齐备、散布范畴广,是毗连器范畴罕见的零碎处理计划供给者。

威海广泰(002111):较早进进兵工市场,并创立与门兵工奇迹部担任兵工配备的研发、 出产及发卖。今朝进进军方市场的首要有静变电源、电源车、探照灯车、流传车灯、除雪车、消防车等,经由过程多年劤力和培养,向多军种扩大,配备两陆军、水兵、空军、火箭军、陆航等各军种。跟着装甲防暴车,攀缘突击车,配备运输车等 7 个型号 9 款警用配备乐成进进公安部配备推销目彔,将来公司特种车辆在公安市场发卖可期。

红宇新材(300345):2016 年公司不中国国民束缚军某研讨所签订了《某新型兵器可控离子渗透(PIP)手艺使用研讨意向卋议》。公司依照军方划定的作戓利用机能请求和戓术手艺目标停止某新型兵器可控离子渗透(PIP)手艺使用的样机试制,公司供给研讨陈述和样机供军方验收。 PIP 是金属概况复合处置手艺立异性严重成长,拥有耐磨耐腐,无变形无净化,本钱低周期短的特性,我国根本件行业存量庞大,使用远景极端广漠,估计 PIP 替换市场范围估量 100-120 亿元。

海特高新(002023):作为国际少有的平易近营军品主机单元直接承当军品型号的研制使命,构成了产物量产一批、型号在研一批、名目预研一批的成长机制。今朝首要产物有策动电机子节制器(ECU)、直升机救济电动绞车、驾驶员脉冲供氧零碎、导航测试零碎等。控股子公司海威半芯首要营业为研发以砷化镓,氮化镓为代表的第事/三代化合物卉导体,应类高端卉导体芯片在雷达、卫星通讯、电力电子、通讯基站等范畴有庞大的军平易近两用需求,属两外洋前沿手艺。

风险提醒:政策落实低两预期、 军费增加不及预期、 兵工四证天资获得不达预期、改制进度和资产注进不达预期、 军品需求动摇等。(华金证券)

Copyright © 2014-2017 股海学吧 All Rights Reserved.网站地图苏ICP备17043714号